4月市场与地缘更坏,5月回暖

市场掐架已满一个月，各种抽象画风层出不穷。那些过去从未见过、甚至难以想象的名场面，如今一一登场。回望历史，我们或许正站在一个重要分野点上。只有后来人才能真正明白，当下的我们其实过得还算滋润。这些天天刷屏的“瓜”，就像上世纪流行乐坛的金曲，好听的、好吃的，往往都留在过去，而当下更多是喧闹与波折。上期我们谈到，金银已进入抄底的时间与空间窗口，黄金跌破4000美元一线的概率极低，越低越是买入良机。本周走势基本符合预期，那些勇敢抄底的朋友，短线多多少少被砸了一波。对于金银的判断，我没有改变：3月下旬到4月上旬，仍是逢低回补和加仓的好时机。短线回调就是买入机会，只要不是孤注一掷，买到基本就是赚到。世界已经回不到从前了。现实中，黄金的表现再次印证了这一逻辑。3月27日，现货黄金大涨2.59%，收于4494.1美元/盎司，现货白银也涨2.47%。多家机构持续看好后市。摩根大通维持2026年底金价6300美元的目标价，并将长期底限上调至4500美元，强调央行购金、投资者多元化配置以及地缘风险的结构性支撑。高盛预测2026年底金价在4900-5400美元区间，瑞银则看高至6200美元左右。摩根士丹利也上调预期，指出地缘政治风险、央行需求和资金流入将推动金价在2026下半年达到5700美元甚至更高。这些预测并非凭空而来，2025年黄金已多次刷新纪录，2026年开年以来虽有波动，但每一次回调都吸引了强劲买盘。银价同样坚挺，机构民调显示2026年均价有望达到更高水平。纸币信用在全球动荡中持续承压，黄金作为终极对冲的地位愈发稳固。原油方面，我们去年底就明确指出，2025年12月的油价水平，相当于2022年三季度黄金开启十年大牛市时的起点，同样回不去了。很多盼着油价大跌的朋友，本周又一次失望，踏空的只能叹气，做空的更是损失惨重。二十多年投资生涯的最大体会就是，普通投资者别总想当“大聪明”，试图抓住每一个高低点。在投资中后期，我基本只做顺势单：方向一旦确认，就反复逢低做多。金银铜油这些品种，趋势确立后，顺着做多难道不香？何况2026年我们早已定调为大通胀年，商品轮动上涨是大概率事件。不做多，难道还要跟着某些人去唱空？最新现实狠狠打了空头一巴掌。3月27日，国际原油暴涨，WTI期货涨幅扩大至7%，美油主力合约一度触及101美元/桶附近。消息面上，美以对伊朗洪达卜核设施（含重水反应堆）发动袭击，伊朗方面强烈回应，警告任何敌方在霍尔木兹海峡的军事行动都可能导致海峡完全关闭，且关闭期限不受限制。霍尔木兹海峡作为全球约五分之一石油运输的咽喉，目前航运严重受阻，能源价格应声上涨。伊朗武装部队发言人表示，伊朗正在制定战争结束条件，并拥有战场优势，美以将不得不接受现实。这场冲突已持续近一个月。自2月28日美以突然打击伊朗以来，霍尔木兹海峡遭遇严重阻塞，全球石油供应面临史上最严峻“梗阻”。亚洲多国深受影响，日本九成以上石油、韩国八成以上原油依赖该海峡，股市多次出现波动。菲律宾甚至面临燃油耗尽、飞机停飞的风险。欧洲多国油价攀升，民众生活成本压力加大。联合国贸易和发展会议指出，航运受阻已推高能源、化肥和运输成本，可能进一步抬升食品价格，对发展中国家打击尤为明显。国际能源署成员国已同意释放战略石油储备应对，但效果有限。历史总在轮转。1973年赎罪日战争引发石油禁运，油价四倍飙升，将西方拖入滞胀；1990年海湾战争油价短线翻倍；2022年俄乌冲突断气，直接重创德国工业。这些先例无不说明，能源咽喉一旦被卡，全球经济格局就可能重塑。当前高盛上调2026年布伦特原油均价预期至85美元（此前77美元），瑞银也因霍尔木兹关闭将2026-2027年油价预测分别上调14美元和10美元。大华银行更警告，短期布伦特油价可能突破130美元。极端情况下，若封锁持续，油价冲向200美元并非不可能，而最受伤的将是高度依赖进口的欧亚工业国家。对掌握全球油阀、制造业相对空心化的美国而言，反而可能成为相对利好。川普无疑是当代最出色的表演艺术家之一，通透世情，演技与史评双馨，只是偶尔显得“缺德”。从2018年开启八年金融抗战，我就判断他注定载入史册前三。进入第二任期后，这一判断更加坚定。他集“开战、闭战、败战不挠”于一身的历史地位，超越戈尔巴乔夫应无悬念。里根、小布什等前任演员遇上他，都要被降维打击。很多人嘲笑川普“胡说八道”，但细究每次看似荒诞的言论，背后往往是打破常规的底层逻辑和庙算。就像被问及为何袭击前不提前通知盟友时，他直接甩出“珍珠港”和日本偷袭史，连消带打，既制造外交名场面，又避开被动自证。25日在共和党筹款晚宴上，他再次上演“赢学”经典：宣称在伊朗已“大赢特赢”，甚至说伊朗想邀请他当最高领袖，他拒绝了，说了声“不，谢谢”。全场一时鸦雀无声，许多人心里恐怕奔腾着一万头草泥马，以为他和拜登一样“痴呆”。但这正是川普风格——极度夸张时，往往在掩饰真实意图、分散注意力，随后偷袭大赢。按照我的解析模式，目前时空下，4月战事很可能升级。战局初期，川普或许被某些信息误导，按速通模式推进。但从美国核心利益看，中东完全掌控不了，就让它保持一定混乱反而有利，所以速战速决不太现实。伊朗一方则全力以赴，无论是稳固内部还是完成历史大计，都不容退缩。我们看到各种前所未有的抽象场面：伊朗高调导弹回应，谴责对方“不要脸偷袭”，却又指责对方不敢正面较量，藏在民众和酒店中当“耗子”。军事部署上，虽然福特号航母因故离开，但林肯号、布什号仍在，两栖登陆力量和可能的地面增派部队，加上史上最多B-1B战略轰炸机集结英国，以及的黎波里舰超配F-35B，都显示这不是单纯恫吓，而是实打实的动手准备。五角大楼动态也显示，航母编队强化、预警机和战机大规模调动，信号强烈。当然，金融操作最终还是要看技术面：买卖力量、时间空间和周期。大框架不变——2026是大通胀年，商品指数的狂欢年。最底层印证就是全球国债收益率的趋势性上行。国债作为金融最底层资产，收益率已全线破防，反复走高，这正是纸币信用崩塌、金银铜油坚定上行的核心代码。霍尔木兹事件让历史的巨轮再次轰鸣，欧美乃至全球国债收益率再度突破，一切按剧本推进。最近油价冲击下，美国10年期国债收益率已升至4%以上区间，短期收益率也因通胀担忧走高。全球债券市场今年以来涨幅几近归零，甚至转为亏损。很多人奇怪，为何认为川普会怕油价上涨？从头到尾，他的操作不就是为了掌控并推高油价吗？美国是全球石油资源掌控力最强的国家之一，未来甚至可能成为最大玩家。油价冲高，最痛苦的是欧亚高度工业化的进口依赖国。之前俄乌断气就废掉了德国工业，中东乱局的影响将远超于此，可能重构全球制造业格局。对美国而言，利弊一目了然。下周部署若到位，我判断川普大概率动手。伊朗方面似乎已有预感，本周尾盘仍在加速输出，胡塞武装等也已下场。无论反向封锁霍尔木兹还是其他行动，战情升级都将带来原油价格新脉冲，股市先跌后回弹概率高。整个4月不会迅速结束，中旬可能再次加码。只要霍尔木兹封锁持续、结束时间不明朗，油价就会渐次反复走高，股市中旬后需警惕新一轮急跌。去年底已预告，2-4月全球股市处于调整周期，4月仍有急杀可能。3月已不算好，4月大概率更坏，尤其是中旬后，可能出现新低。历史季节性也支持这一观点。过去多年4月股市正收益概率虽较高，但在地缘冲突或通胀压力年份，往往是调整低点。本轮叠加实时冲突与收益率上行，急杀概率不低。消费者信心已回落，利率敏感资产领跌，都是预警信号。当然，一阴一阳谓之道。有坏消息就有好消息。近期这一搏，或许是川普准备的胜负手。短期激战后，若无最终结果，他也该暂歇，毕竟5月还有出访安排。按照周期路径，4月再杀一波后，五一劳动节前后，全球市场有望逐步回暖，恢复性反弹概率较大。映射到现实，我认为4月还有一轮激情，然后战事从大规模逐步弱化为间断性冲突。这符合中东地区的战争潜力与现实逻辑——不可能一直高强度激情下去，平平淡淡才是真。5月后，油价或在高位震荡但不再暴冲，股市在节日效应和资金回流下反弹，而金银铜油将继续慢牛，通胀叙事主导全年。历史如车轮滚滚，众生百态各异，但大势已定：在2026大通胀年，顺势做多商品，仍是最稳、最香的选择。投资路上，少些贪巧， 多些顺势，或许才能笑到最后。