场效应:中东战火外溢,全球市场影响空前

文/由之说天下

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市场如战场，这句话在2026年的春天，正被现实一次次印证。

2月底美国与以色列对伊朗发动军事打击后，霍尔木兹海峡这条全球能源与贸易大动脉骤然陷入瘫痪。硝烟未散，冲击波已席卷全球：能源价格暴涨、资本市场剧烈震荡、粮食安全警报拉响、金融市场避险情绪飙升。一场地区冲突，正以极强的“场效应”穿透国界，深刻扰动整个世界经济体系。

战火与油价

一、中东最新局势：海峡持续梗阻，冲突外溢升级

新华社德黑兰4月5日电，伊朗伊斯兰革命卫队当日发表声明，发动“真实承诺－4”行动第97波攻势，摧毁美以在波斯湾及周边多国的多处重要目标。美国总统特朗普同日强硬表态，要求伊朗立即开放霍尔木兹海峡，否则将使伊朗“活在地狱中”。

冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运受阻已从短期突发，演变为长期通行梗阻。据英国劳氏船舶信息社统计，3月1日至13日仅有77艘船只通过该海峡，2025年同期则为1229艘，通航量近乎断崖式暴跌。马士基、地中海航运、赫伯罗特等全球航运巨头相继暂停途经海峡的航线，船舶或在外围停泊，或绕行好望角，迪拜杰贝阿里港一度因战事临时关闭，海峡事实上处于软性封锁状态。

冲突外溢风险持续上升，也门胡塞武装公开宣称将封锁曼德海峡以声援伊朗，两大关键航道同时承压，中东航运安全体系濒临崩溃。交战各方暂无缓和迹象，海湾地区基础设施损毁严重，能源与化肥企业开工不足，区域生产与物流体系持续停摆，整体局势不断升级。

二、能源市场：价格大幅飙升，供应缺口创近年新高

中东冲突直接冲击全球能源供给，原油与天然气价格同步大幅上行。布伦特原油从冲突前约75美元/桶一路攀升，3月31日收于118美元/桶上方，2026年第一季度累计涨幅达79.25%【数据来源：ICE洲际交易所、财联社、证券时报2026年一季度行情】。国际能源署（IEA）数据显示，霍尔木兹海峡日均原油通行量骤降90%，沙特等国被动减产超900万桶/日，全球原油日供应缺口达1100万桶，供应紧张程度超过上世纪两次石油危机总和。  摩根大通：霍尔木兹封锁导致全球每日有效供应损失约1400万桶，经合组织商业原油库存将在4月消耗1.66亿桶，5月初再消耗6700万桶后触及8.42亿桶的"运营最低值"。

天然气市场同样承压。卡塔尔最大LNG生产基地遇袭后，17%出口产能瘫痪，叠加海峡封锁，卡塔尔与阿联酋LNG出口近乎中断。霍尔木兹海峡承载全球约20%的LNG贸易量，供给受阻推动欧洲基准天然气价格较战前翻倍。能源成本快速向下游传导，马士基等航运企业通过加收紧急附加费，将成本压力转嫁给终端客户与消费者。

三、资本市场：全球股债双杀，A股震荡分化，滞胀焦虑升温

中东冲突引发全球避险情绪与成本冲击，资本市场普遍陷入风险资产下跌、避险资产走强的股债双杀格局，A股则呈现外扰内稳、结构分化的独特走势，未出现系统性风险。

全球市场全线承压，欧洲受能源依赖度高影响波动更为显著。一季度标普500指数累计下跌约4.6%，纳斯达克100指数跌幅超7%；德国DAX指数跌幅约7.4%，欧洲斯托克600指数下跌约3.8%【数据来源：标普道琼斯、富时罗素】。市场围绕滞胀逻辑定价：能源成本抬升挤压企业盈利，通胀回升推迟降息预期，流动性收紧进一步压制估值。

A股在外部扰动与国内政策托底的博弈下震荡运行，展现出明显韧性。截至4月3日，一季度上证指数小幅收跌，深证成指、创业板指跌幅相对更大，呈现沪强深弱、权重抗跌、成长承压的特征【数据来源：上交所、深交所】。市场对地缘消息反应敏感，但国内低估值与政策支撑形成有效缓冲，外资短期避险流出，长期配置逻辑未改，人民币资产的安全性溢价逐步显现。行业层面分化显著，石油石化、黄金、化肥、军工等板块受益走强，航空物流、高估值成长及下游制造板块则因成本上行承压调整。

四、粮食市场：化肥供应链受阻，全球粮食安全承压

中东是全球化肥生产与运输核心枢纽，战事直接打断化肥全球供应链，进而威胁粮食安全。霍尔木兹海峡承担全球约三分之一海运化肥运输，通航受阻后化肥价格快速上涨。3月20日芝加哥期货交易所尿素期货报价684美元/吨，较战前上涨46.93%，较去年同期上涨近80%【数据来源：CBOT芝加哥商品交易所】。

化肥短缺与高价直接影响全球主粮生产。巴西化肥进口依赖度超80%，约40%尿素途经霍尔木兹海峡，进口成本较年初上涨约60%，或将影响新季种植。印度、南非、肯尼亚等国同样面临化肥供给紧张。伊朗国内食品通胀尤为严峻，近一个月面粉价格上涨约120%，同比接近200%，整体食品价格同比上涨约110%【数据来源：联合国粮农组织FAO】，全球粮食安全脆弱性进一步凸显。

五、金融市场：避险资产走强，外汇与保险市场剧烈重构

地缘风险推升全球避险需求，贵金属、美元等资产走强，非美货币普遍承压。一季度COMEX黄金累计上涨约6.78%【数据来源：COMEX、伦敦金银市场协会LBMA】，白银震荡上行，成为资金避险核心选择。外汇市场上，美元受益于避险属性与加息预期保持强势，欧元、日元及多数新兴市场货币走弱，能源与粮食进口国国际收支与汇率压力加大。

航运保险市场重构明显，海湾航线战争保险费率从战前0.25%飙升至3%以上，高风险线路费率更高【数据来源：劳合社Lloyd’s】，全球航运风险定价体系被彻底改写，贸易综合成本持续抬升。

六、场效应解析：地缘冲突如何传导并放大市场冲击

中东战事对全球市场的广泛冲击，本质是地缘风险依托全球化体系形成的场效应，传导路径清晰可循。

一是关键通道节点梗阻。霍尔木兹海峡作为能源、化肥、粮食运输核心枢纽，一处堵塞便引发全球供应链连锁反应，运输成本与商品价格同步上行。

二是全球市场高度依存。能源与化肥是现代工农业基础原料，中东供给波动跨行业、跨区域传导，放大整体冲击。

三是市场预期自我强化。冲突不确定性引发供给中断与通胀上行担忧，投机与避险行为加剧价格波动，实际冲击与预期冲击相互叠加。

这场冲突再次警示，高度一体化的全球经济对局部地缘动荡极为敏感。虽然，我国这些年未雨绸缪，得益于能源结构调整，加上战略储备，暂时对冲了这场中东战争的外溢效应。但长期来说，加快供应链多元化、提升关键资源保障能力、推动对话止战，才是稳定全球市场、守护共同发展的根本路径。