欧洲中央银行表示，代币化可以改善欧盟资本市场，但前提是使用中央银行货币、可互操作的基础设施以及具有韧性的监管。

欧洲中央银行（ECB）为欧洲资本市场代币化勾勒出一条谨慎路径，称只有在其始终锚定央行货币、基础设施保持互操作性且监管“稳健且具支持性”的情况下，这项技术才能带来效率提升。

在周一发布的最新宏观审慎公报中，ECB表示，分布式账本技术（DLT）有助于深化欧盟储蓄与投资联盟，但同时警告称，其收益将取决于可互操作的基础设施，以及政策制定者能否跟上新风险的变化。

央行的这一立场凸显出，欧盟希望在不放松对结算或金融稳定控制的前提下，推动市场底层设施现代化。

ECB表示，代币化和DLT正“从概念走向早期规模化部署”，但只有“欧洲政策行动跟上步伐，收益才能安全实现”。

ECB为代币化资本市场划定条件

公报中的一篇文章阐述了代币化资产如何重塑从发行到结算的链条，降低运营摩擦，并有望提升二级市场流动性。作者认为，通过将证券和现金迁移至兼容账本，并自动化公司行为，代币化可简化当前依赖多重中介和传统系统的流程。

不过，分析强调，效率提升取决于避免出现互不兼容的平台碎片化，并确保在代币化市场中用于结算的不只是商业银行货币或私人发行代币，而是央行货币。

另一篇文章深入分析了新兴的代币化债券市场，发现初步证据显示，与传统形式相比，这类债券已能降低借贷成本并收窄买卖价差。

作者将这一现象部分归因于运营效率提升，部分归因于结算和抵押品管理方面透明度与可编程性的改善。不过，他们仍将这些收益视为初步且有条件的，并警告称，技术、法律和流动性风险依然存在，政策制定者需要监测代币化在规模扩大、超越标志性交易和高度精选发行人之后，这些优势是否仍能持续。

代币化货币市场基金和欧元稳定币接受审视

公报还重点审视了代币化货币市场基金和欧元计价稳定币，将其视为链上类现金工具的并行实验。

一篇文章强调，代币化货币市场基金（MMFs）在很大程度上复制了熟悉的流动性和挤兑风险，但又叠加了新的运营脆弱性，这引发了一个问题：它们在压力环境下与稳定币并存时会如何表现。

另一篇文章认为，符合《加密资产市场监管条例》（MiCA）的欧元稳定币可能重塑主权债券需求，并根据发行人如何满足存款和储备要求，在市场动荡时期充当流动性缓冲，或成为银行传染的新渠道。

在公报的五篇文章中，ECB的立场十分明确：代币化可以支持其构建一体化资本市场的愿景，但前提是政策、审慎规则和央行基础设施必须同步演进。

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