爱债东方FICC￨现券及衍生品市场周报(2026.04.13-2026.04.17)
现券及国债期货
本周债市整体走强且期限分化显著，中短端受益于宽松资金面持续走强，超长端受特别国债发行预期反复扰动，收益率震荡下行并逼近阶段新低，曲线呈现牛陡格局。
周一，债市走强，超长端表现强势，国债期货全线收涨。周末美伊谈判未有成果，权益早盘偏弱震荡，股债跷跷板效应下国债期货开盘快速拉升后维持高位震荡。现券端表现有所分化，7Y以上品种表现优于中短端，超长端表现亮眼，普遍下行1BP左右，曲线走平。午后权益反弹翻红，但对债市情绪压制较为有限，TL在112.7位置窄幅震荡。尾盘市场传国债和地方债或取消所得税免税政策，消息驱动下10Y政金债快速下行2BP，交易盘追涨意愿较强带动长债普遍下行。3月金融数据出炉，3月M1同比上涨5.10%，预期5.23%，前值5.90%；M2同比增长8.5%，预期9.92%，前值9.0%；新增人民币贷款29900亿元，预期32460亿元，去年同期36400亿元；新增社融52260亿元，预期50894亿元，去年同期58961亿元。
周二，债市先下后上，长债表现亮眼，国债期货全线收涨。早盘海关总署公布3月贸易数据，以美元计价，3月出口同比增长2.5%，预期3.96%，前值39.6%；进口同比增长27.8%，预期5.62%，前值13.8%。进出口数据走弱利好长端，10Y政金债及30Y国债在基金追涨力量推动下早盘快速下行2-3BP。午后TL持续拉升突破113价位，而后尾盘权益大幅反弹，股债跷跷板效应下TL冲高回落带动现券回调。盘后超长端现券盘后在止盈盘推动下继续上行翻绿，承压明显。17点央行公布明日将开展5000亿元买断式逆回购，净回笼1000亿元。
周三，债市表现分化，中短端表现优于长端，国债期货多数收涨。盘前市场情绪偏空，长债普遍高估值0.5-1BP成交。而后随国债期货低开高走，债市情绪回暖，中短端在资金宽松的支撑下表现强势，长端及超长端则在估值位置窄幅震荡。午后债市进一步走强，交易盘买入推动长债小幅修复，TS及TF合约拉涨带动中短端快速下行，5Y品种一度下行2BP，曲线走陡。盘后债市止盈情绪又起，现券收益率小幅回调。
周四，债市表现分化，长债偏弱震荡，中短端普遍下行，国债期货收盘涨跌不一。早盘3月经济数据密集公布，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或相同；3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，预期5.43%，前值6.3%；社会消费品零售总额同比增长1.7%，预期2.45%，前值2.8%；1-3月固定资产投资同比增长1.7%，预期1.65%，前值1.8%；一季度GDP同比增长5.0%，预期4.89%，前值4.5%。经济数据向好，权益开盘持续拉升，股债跷跷板效应叠加特别国债发行计划公布前市场避险情绪较浓，TL跳空低开后低位震荡，超长端快速上行，30Y国债老券承压明显。中短端在资金宽松的支撑下全天表现较优，5Y品种领涨，曲线走陡。
周五，债市走强，超长端表现亮眼，国债期货表现强于现券全线收涨。早盘权益跳空低开后维持低位震荡，股债跷跷板效应下债市情绪偏强，国债期货普遍跳空高开后快速拉升，现券收益率普遍下行1BP左右。午后中短端情绪有所退潮，进一步下行乏力，长端则在TL拉升至113.39价位破年内新高的助推下表现强势，30年国债日内下行近3BP，曲线走平。晚间特别国债发行计划落地，无15年期品种，超长端现券小幅回调。
策略方面，一季度GDP 同比增速略超市场预期，但结构上工业、消费等分项仍有不及预期之处，叠加信贷社融表现偏弱，并未对债市形成明显压制。当前资金面仍维持充裕，配置需求持续释放，但长端及超长端前期涨幅偏大，交易拥挤度较高，追高有一定风险，可等待回调后布局，后续需跟踪资金面边际变化与特别国债供给带来的扰动。
下周关注：缴税截止日、LPR报价、国债发行（1Y/10Y/20Y）、地产、资金面、风险资产走势。
图表1：本周活跃券行情
利率互换
1. 1.RepoIRS
本周五个交易日FR007：1.42、1.42、1.42、1.42、1.41。
图表2：本周FR007 IRS市场行情
2.ShiborIRS
本周五个交易日Shibor_3M：1.4660、1.4635、1.4615、1.4550、1.4525。
图表3：本周Shibor_3M IRS市场行情
本周Shibor_3M IRS 成交多头占优, 1y basis GVN 2.5、2.25bp，5y basis GVN 4.75、4.5、4、3.5BP，报收3.25/3，外资ofr较重。
3.LPR IRS
LPR本周成交略少，1y LPR TRD 3.025,2y LPR TRD 3.035-3.04bp，有外资做陡1*2LPR。
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