AI 撼动 SaaS 市场?企业软件并不是日抛型消费品!

大家好，我是白水。

近日，据国外媒体报道：SAP 的绝唱？人工智能如何撼动软件市场！

声明：本文所有信息和数据，全部来自互，仅代表本公众号的个人意见，与SAP公司的立场无关！

图源：www.sap.cn

引言

由于人工智能正在挑战传统的商业模式，股市对 SAP 这家软件巨头提出了质疑。

SAP 的现状表明，曾经被视为稳妥增长的道路，如今却显得岌岌可危。

正文

足球行业瞬息万变。凭借雄厚的资金支持，一度面临降级威胁的霍芬海姆足球队，可以迅速跻身德甲前六。

注：SAP 创始人之一的迪特玛·霍普（Dietmar Hopp）是德甲霍芬海姆足球队最大的赞助人。

而作为其主要金主的 SAP 公司却面临截然不同的现状。

这家两年前还备受瞩目的股市宠儿，如今却因人工智能的冲击而面临投资者的严重担忧。

投资者目前的投资选择显然是错误的：股价已跌破 150 欧元。

注：尽管这篇文章是 2026 年 4 月 18 日（星期六）发表的，但它明显没有采用最新的数据，因为在文章发表的前一天，SAP 股价已经涨回 152 欧元以上。

慕尼黑证券交易所的拉尔斯·雷切尔（Lars Reichel）指出：“芯片制造商被誉为人工智能淘金热的‘铲子’，而软件即服务（SaaS）股票几个月来一直在发出明确的求救信号……”

他的数据显示，微软、SAP、Oracle、Salesforce 和 Adobe 自年初以来股价一直处于下跌状态，部分股票跌幅甚至达到两位数。

平均而言，它们的股价比 200 日移动平均线（过去 200 个交易日的平均值）低约 15%。

Indexradar 的弗朗茨·格奥尔格·温纳（Franz-Georg Wenner）计算得出：“软件股平均已从两年来的高点下跌了近 40%。” 

股市传递的信息似乎很明确：人工智能正在蚕食企业软件供应商。

人工智能的担忧与股市的现实

这种不确定性的核心很容易解释。

像 Claude 这样的新型人工智能代理使小型团队能够自行构建复杂的应用程序，或者用定制的工作流程取代标准软件。

传统的 SaaS 模式——客户员工越多，客户需要买的许可证越多，SaaS 软件公司的收入越高——正在发生动摇。

如果人工智能接管了以前需要多名员工才能完成的任务，那么对许可证的需求难道不会自动减少吗？

随着每一项新的人工智能技术的发布，这种担忧都在加剧。

股价反应迅速，因为长期以来，人们普遍认为稳定可靠的订阅收入是高估值的主要原因。

但这恰恰是需要重新审视的地方：目前的估值水平与其说是对未来的预测，不如说是过度反应。

Smartbroker的托马斯·索尔陶（Thomas Soltau）表示：“Salesforce 的市盈率约为 17 倍，微软和 Oracle 略低于 25 倍，SAP 也处于类似水平……”

这些不再是盲目乐观的增长溢价，而是更符合优质蓝筹股的典型估值。

像 Evercore 这样的分析公司甚至明确将微软、SAP、Salesforce 和 Oracle 列为他们 2026 年最看好的软件公司。

因此，市场已经充分消化了这种担忧。

企业软件的护城河

一个常被低估的因素正在发挥作用：企业软件并非即插即用的工具，并不是日抛型消费品。它深深嵌入于流程、接口和合规之中。

系统切换不仅意味着新的许可费用，还意味着数据迁移、流程重构、培训和治理工作。

简而言之：实实在在的成本，实实在在的风险。

在人工智能演示中看似简单的操作，在日常使用中很快就会变成一项浩大的工程。

未经人工审阅、由 AI 快速生成的应用系统，在演示中看着特别酷炫，但是其背后的风险，最终还是要由相关的软件公司来负责。

像 SAP 这样服务世界五百强企业的软件公司，其产品必须要能经得起各种法律法规的合规性检查、要能经得起第三方审计公司的严格审核。

对于 AI 快速生产的应用系统来说，其最后出来的结果很可能包含了不易察觉的人工智能幻觉，如果一家大型企业随随便便就在自己的关键业务流程中引入这种未经严格验证的系统，其后果将是灾难性的……

企业软件的另一个护城河是，数据主权。

那种认为小型团队能够利用通用人工智能工具轻松构建功能齐全的企业解决方案的想法，严重低估了企业级数据环境的复杂性。

对于企业和公共部门客户而言，数据本地化、访问控制和监管要求绝非无关紧要，而且必需品。

能够提供安全性、集成性和控制力的平台仍然备受青睐——尤其是在欧洲和受监管行业。

SAP 产品在业务流程及数据层面的深度集成，使得利用 AI 应用来快速切换传统企业软件的路线，在技术和经济层面都存在巨大的风险。

SAP 的前景或许即将好转……