同心圆读书会:波动率——市场的温度计
上一期的读书会，讲的投资中的哑铃策略：
感兴趣的可以参考上面的链接
本期读书会 讲一下市场的脉搏也是行情交易的温度计——波动率
在投资的海洋中，波动率如同潮汐，时而平静，时而汹涌。
东北证券首席经济学家付鹏曾指出：
“波动率是市场的脉搏，读懂它，才能把握投资的节奏”
作为资深财经观察者，今天我们将深入探讨波动率的定义、本质，以及如何利用它进行金融投资与风险管理，助您在市场起伏中规避资产缩水，实现长期稳健收益。
一、波动率的定义与本质：市场情绪的温度计
波动率，简单来说，是衡量资产价格波动幅度的指标，通常用标准差或波动率指数（如VIX）表示。其本质是市场不确定性的量化体现——高波动率意味着价格大幅震荡，低波动率则代表市场趋于稳定。波动率不仅是数字游戏，更是人性与市场机制的博弈：
- 人性弱点放大器：当波动率飙升时，投资者易陷入“追涨杀跌”的陷阱，贪婪与恐惧主导决策，导致非理性交易。
- 流动性危机的预警信号：历史案例显示，高波动率 常伴随 流动性枯竭（如2020年美股熔断），机构限仓、保证金提高进一步加剧市场恐慌。
- 持仓偏见催化器：投资者因持有某资产而刻意忽视风险，陷入“自身仓位决定观点”的思维误区。
二、波动率在金融投资中的实战策略
投资时，投资往往是指依靠逻辑和基本面进行的分析，投机主要是指靠价格波动来快进快出。投资者一般会比较好的规避波动率的扩大，而投机者确回去追逐波动率。
作为金融市场的逐浪者—在波动中寻找机会，而非被巨浪吞噬。以下是基于波动率的投资方法论：
1. 资产配置：以波动率划分“安全区”与“风险区”
①低波动环境：配置债券、指数基金等稳健资产，利用确定性收益积累本金。
② 高波动环境：减少单一资产暴露，通过分散投资（如 跨市场、跨品类配置）降低风险。例如，当A股波动率飙升时，可适度增持黄金，红利低波资产或债类资产作为对冲。
2. 证券投机：顺势而为与逆向思维的结合
① 趋势跟踪策略：在高波动市场中，若 资产价格呈现明显趋势（如连续上涨或下跌），可借助技术指标（如移动平均线）顺势操作，但需设置严格的止损。
② 均值回归策略：当波动率异常升高后回归常态时，部分资产可能偏离其“内在价值”，此时可逢低吸纳，等待价格回归均衡。
3. 仓位管理：波动率的“保险单”
① 低波动率的时候 配置仓位是作为中长线投资的资产配置，仓位并没有限制。如果是趋势向下的低估值白马资产建议采用网格化 定投，同时使用的资金也是长期资金。
② 伴随着波动率的逐步放大，仓位应该是逐步降低，呈现一种波流动率越大，仓位月底的正金字塔形布局策略。
三、用波动率规避风险：构建“防御性投资体系”
避险的核心在于预见波动、仓位管理、对冲风险。以下是具体应用框架：
1. 监测波动率指标，提前预警
- 关注VIX指数：当VIX突破30（历史经验值），通常预示市场将进入高风险期，需降低持有的仓位。
- 跟踪资产历史波动率：若当前波动率显著高于过去一年均值，警惕极端行情。
2. 动态调整杠杆与仓位
- 高波动期：减少杠杆使用，避免因价格剧烈波动导致爆仓。
- 低波动期：可适度提高风险资产比例，但需设置“波动率触发线”，一旦突破阈值立即减仓。
3. “保险式”对冲：用低成本工具锁定风险
- 例如，持有股票的同时，买入对应指数的看跌期权，支付少量保费换取下行保护。
- 定期评估对冲成本与风险收益比，动态调整策略。
四、超越波动率的人性修行
“真正的投资高手，先战胜自己，再战胜市场。”
规避风险不仅是技术问题，更是心理博弈：
1. 避开社交媒体热度陷阱：高波动资产常伴随舆论炒作，独立思考比跟风更重要。
2. 克服“持仓偏见”：建立客观的风险评估体系，定期审视资产是否仍符合投资逻辑。
3. 接受波动是常态：市场不会永远平静，学会与波动共存，在震荡中寻找结构性机会。
4. 主动的规避高波动：买在无人问即，卖在人声鼎沸。高波动性伴随着违约/监管/杠杆放大等多重风险，减仓规避才是正道。
五、几个举例
1. 贵金属的低波到高波
- 关于白银LOF，前阵子的白银LOF违约事件，其实同心圆也是受害者。也是到平台申请的违约金。这里也简单的论述下之前的历程。贵金属一直用的是圆嫂账户，黄金ETF做了很久了，后来做白银LOF是因为，白银的滞后性以及当时巨大的金银比。但是白银的投资品种是比较稀缺的，已知的适合的只找到了白银LOF。最开始还是不限购的，后面单日限购500元/100元，都出现过。到了最后的高波动率阶段，基本上是停止了购买了。
整体上的仓位是减了三次，在最后单日跌幅31%那天只有1/3的份额了。如图：
——出自圆嫂的支付宝截图，单日跌幅以及下面的收益曲线
任何资产到了高波动率的时候就有了踩踏的风险了，其实下来的时候并不是哪个大户的砸盘，而是热钱资本的踩踏，以及杠杆的爆仓。其实平台和基金公司在波动率高的时候也会主动降温，白银暴跌之前已经有国外的期货平台两次要求追加保证金，因为波动率太大后，有太高的违约风险。
后面白银下跌下来也是，按照流程申请的赔付（虽然也是杯水车薪）
细节就不讨论了，只是为了说明任何资产到了高波动率之后的巨幅风险的。
所以，逐步逢高减仓，锁定部分利润，才是规避高波动率风险的正途。
2. 原油和煤化工的高波规避
原油也是类似，买入的原因主要也是因为黄金和原油价格的巨大落差，导致金油比的急剧增大，同时也是商品周期的先后性。品种上，圆嫂账户那里的华宝油气有买入限制，这里主要买入的是海油（目前已清仓，只做举例，不作为投资建议！）
可以看出来前期的建仓之后也是不动，偶尔做T。后面波动率提升之后也是 主要以减仓为主。最近做的第二波也是以小仓位为主的短线。
华鲁是煤化工的属性，险资风格。目前手里还有100股。这里也不是作为推荐，只是作为波动率的举例。前期建仓后也是作为中长期品种只加不减，到了后面高波阶段，就是只减不加。也是如金字塔般的仓位布局结构。
结语：将波动作为风险指标的前提后，与之共舞，而非对抗
波动率是市场不可或缺的组成部分，它既是风险的源头，也是机遇的土壤。理解波动率的本质，运用科学策略管理风险，保持理性与耐心——这才是穿越市场周期的生存法则。正如付鹏所言：
“投资没有绝对的安全，但通过波动率管理，我们可以将风险控制在可承受的范围内”
愿每位投资者都能成为波动率的智者，在潮起潮落中，守护资产，拥抱收益。
——杉木夏
同心圆财经工作室
2026年3月28日
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